Trong hai tuần đầu tiên của tháng 10 năm 2025, các ETF giao ngay Bitcoin đã thu hút lần lượt 3,2 tỷ đô la và 2,7 tỷ đô la vốn đổ vào, lập kỷ lục về dòng vốn ròng trong một tuần cao nhất và cao thứ năm trong năm 2025.
Trước đó, ETF Bitcoin dự kiến sẽ đạt được mục tiêu "không có tuần liên tiếp nào dòng vốn chảy ra" trong nửa cuối năm 2025.
Tuy nhiên, vụ thanh lý tiền điện tử tồi tệ nhất trong lịch sử đã xảy ra một cách bất ngờ. Vụ mất trắng 19 tỷ đô la tài sản này vẫn khiến thị trường tiền điện tử phải rùng mình.
Vào tháng 10 và tháng 11, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã chứng kiến dòng vốn chảy vào ròng và giá trị tài sản ròng.
Vào tháng 10 và tháng 11, các ETF giao ngay Ethereum đã chứng kiến dòng vốn chảy vào ròng và giá trị tài sản ròng.
Tuy nhiên, trong bảy tuần sau khi thanh lý, các ETF Bitcoin và Ethereum đã chứng kiến dòng tiền chảy ra trong năm tuần, lần lượt vượt quá 5 tỷ đô la và 2 tỷ đô la.
Tính đến tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 11, giá trị tài sản ròng (NAV) do các nhà phát hành Bitcoin ETF quản lý đã giảm từ khoảng 164,5 tỷ đô la xuống còn 110,1 tỷ đô la; NAV của các ETF Ethereum gần như giảm một nửa, từ 30,6 tỷ đô la xuống còn 16,9 tỷ đô la. Sự sụt giảm này một phần là do giá Bitcoin và Ethereum giảm, cũng như việc một số token được mua lại. Trong vòng chưa đầy hai tháng, tổng NAV của các ETF Bitcoin và Ethereum đã bốc hơi khoảng một phần ba.
Sự sụt giảm dòng tiền không chỉ phản ánh tâm lý nhà đầu tư mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập phí của các đơn vị phát hành ETF.
Các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay là "cỗ máy in tiền" cho các đơn vị phát hành như BlackRock, Fidelity, Grayscale và Bitwise. Mỗi quỹ tính phí dựa trên quy mô tài sản, thường được công bố dưới dạng phí hàng năm, nhưng thực tế được tính hàng ngày theo giá trị tài sản ròng.
Mỗi ngày, các quỹ tín thác nắm giữ Bitcoin hoặc Ethereum đều bán một phần tài sản nắm giữ của mình để trang trải phí giao dịch và các chi phí hoạt động khác. Đối với đơn vị phát hành, điều này có nghĩa là doanh thu hàng năm của họ gần bằng tổng tài sản được quản lý (AUM) nhân với mức phí; đối với người nắm giữ, điều này dẫn đến việc lượng token họ nắm giữ sẽ dần dần bị pha loãng theo thời gian.
Các đơn vị phát hành ETF tính phí từ 0,15% đến 2,50%.
Việc mua lại hoặc dòng vốn chảy ra không trực tiếp mang lại lợi nhuận hoặc thua lỗ cho bên phát hành, nhưng dòng vốn chảy ra sẽ dẫn đến việc giảm quy mô tài sản do bên phát hành quản lý, do đó làm giảm cơ sở tài sản mà từ đó có thể thu được phí.
Tính đến ngày 3 tháng 10, tổng tài sản do các đơn vị phát hành ETF Bitcoin và Ethereum quản lý đã đạt 195 tỷ đô la, tạo nên một quỹ phí đáng kể so với mức phí đã đề cập ở trên. Tuy nhiên, tính đến ngày 21 tháng 11, tổng tài sản còn lại của các sản phẩm này chỉ còn khoảng 127 tỷ đô la.
Nếu tính toán thu nhập phí hàng năm dựa trên tài sản được quản lý vào cuối tuần, doanh thu tiềm năng của Bitcoin ETF đã giảm hơn 25% trong hai tháng qua; các đơn vị phát hành Ethereum ETF thậm chí còn bị ảnh hưởng nhiều hơn, với doanh thu hàng năm giảm 35% trong chín tuần qua.
